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「3099游戏官网」丰林集团2019三季报点评:扩产可行性验证 新项目打开成长空间

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「3099游戏官网」丰林集团2019三季报点评:扩产可行性验证 新项目打开成长空间

3099游戏官网,本报告导读:

南宁池州两地新厂的顺利产销验证扩产可行性,防城港拟投资新项目进一步打开增长空间。

投资要点:

维持“增持”评级:前三季度公司营收14.28亿,同增30.94%,归母净利1.33亿元,同增20.52%,符合预期。南宁池州新厂顺利产销验证扩产可行性,防城港新项目进一步打开增长空间,但受运输成本和产能扩张节奏的不确定性,下调2019-2021年盈利预测至1.71,2.09,2.67亿元(-0.33,-0.42,-0.50亿元),但长期发展前景不变,故维持目标价4.97元,对应2019pe33.3倍,维持“增持”评级。

新产线产销顺利,新项目打开成长想象空间。公司q3单季营收5.41亿元,同增21.89%,高基数下高增速或意味着q3销售速度已经超过生产速度,处于库存去化阶段。南宁与池州新产能的顺利产销验证公司扩产可行性,日前公司公告拟投资7亿元于防城港市建设50万m3超强刨花板项目,进一步打开成长空间。

毛利率水平保持稳定,高端产品提供提升空间。q3单季公司毛利率22.08%,同比下降1.33pct,环比基本持平,未来公司差异化产品比重或将继续保持上升,超强刨花板等产品性能有望得到进一步改善,并增加应用场景,促进盈利能力长期提升。

运输影响销售费用,退税影响利润率。q3公司销售费用率9.39%,同增1.37pct,主要受到限载影响;q3公司其他收益754.33万元,同比减少549万,公司政府补助以增值税退税为主,下降主要受到税率变化,产品销售结构,以及结转节奏影响。

丰林集团(601996)2019三季报点评:扩产可行性验证,新项目打开成长空间

来源: 国泰君安

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